德宏广播电视台

GTC泽汇资本:金价反弹动能增强

Wed, 06 May 2026 20:03:06 +0800

5月6日，贵金属市场迎来明显反弹，金价在多重因素共振下走高。GTC泽汇资本表示，受美元走软与能源价格回落带动，黄金重新获得上行动力，现货黄金一度上涨逾2%，站上每盎司4660美元上方。与此同时，期货市场同步走强，显示短线资金情绪明显改善，避险与流动性逻辑重新占据主导。

　　中东局势释放缓和信号成为关键变量之一。市场普遍认为，相关地区冲突存在转向外交解决的可能，使得此前推动油价飙升的风险溢价开始回落。GTC泽汇资本认为，能源价格的回调有效缓解了通胀压力预期，也降低了主要央行继续维持紧缩立场的必要性。在此背景下，黄金所面临的利率压制有所减轻，价格弹性得以释放。

　　从宏观环境看，美元走弱为金价提供了直接支撑。数据显示，美元指数在亚洲交易时段下跌约0.4%，提升了非美元持有者的购买意愿。与此同时，白银、铂金及铜等金属价格同步上涨，反映出资金正从防御转向更广泛的大宗商品配置。市场观点认为，这种联动上涨不仅体现避险需求，也隐含对全球流动性边际改善的预期。

　　从市场结构来看，黄金的反弹并非孤立现象，而是多重因素共同驱动的结果。一方面，油价回落削弱通胀预期，另一方面，美元走软与利率预期调整形成共振。数据表明，黄金前一交易日已出现近1%的涨幅，本轮上涨具备一定延续性基础。同时，机构资金在低位重新配置，也为价格提供了支撑。

　　展望后市，黄金仍具备进一步上行空间。GTC泽汇资本认为，若地缘风险持续降温且能源价格保持稳定，市场对货币政策转向的预期将逐步强化，从而为贵金属创造更友好的环境。投资者可重点关注美元走势、油价变化及央行政策信号，在波动中把握阶段性机会，同时注意控制仓位风险。

工商银行：2025年年度A股每股派发现金股息0.1689元合计派发约455亿元

Wed, 06 May 2026 20:00:06 +0800

　　5月6日金融一线消息，工商银行发布公告称，2025年年度利润分配方案已获股东会审议通过。本次A股每股派发现金股息0.1689元（含税），股权登记日为2026年5月12日，除权（息）日及现金红利发放日为2026年5月13日。本次派发A股现金股息共计约455.38亿元。

幸福人寿2026年首季净亏损超10亿元，总投资收益率转负，偿付能力充足率告急

Wed, 06 May 2026 19:51:04 +0800

　　蓝鲸新闻5月6日讯（记者石雨）

　　险企2026年第一季度偿付能力报告集中披露。幸福人寿出现单季度大额亏损，业绩数据显示，2026年第一季度，公司保险业务收入97.38亿元，同比增长17%，但同期出现10.4亿元净亏损，较去年同期5557万元的净亏损增亏明显，净现金流承压，为-82.57亿元。

　　大幅亏损或受投资“失利”影响，2026年第一季度，幸福人寿总投资收益率-0.66%，投资收益率、综合投资收益率分别为-0.29%、-0.54%。而其近三年平均投资收益率和综合投资收益率分别为5%、5.26%，差额明显。

　　压力进一步传导至偿付能力，截至2026年第一季度末，幸福人寿核心、综合偿付能力充足率分别为72.2%、106.33%，较上季度末分别下滑约27个百分点和31个百分点，该公司综合偿付能力充足率距离监管标准红线100%已逐步逼近。

　　对此，幸福人寿表示，受国际局势影响，3月资本市场剧烈波动，公司投资收益出现了短暂下滑，偿付能力充足率也因此出现了一定幅度的下降。4月中，受市场回暖影响，投资收益已经大幅回升。

　　成立于2007年11月的幸福人寿，至今已成立超18年。近年来，其盈利表现并不稳定，2023年，幸福人寿由盈转亏，出现2.78亿元净亏损，2024年、2025年回暖，分别出现1.78亿元、3.62亿元净利润，今年第一季度，再度出现大幅亏损。

　　针对投资端，联合资信在日前发布的评估报告中提醒，2025年，幸福人寿无新增违约投资资产，但公司非标投资规模较大且在当前信用事件频发的市场背景下，需关注违约资产减值计提缺口、后续处置进展以及其他存量投资资产未来质量变化情况；此外，权益类投资资产占比相对较高，在当前资本市场波动的环境下需关注相关投资资产未来收益实现情况。

　　对于进一步改进措施，幸福人寿在偿付能力报告中表示，将进一步完善偿付能力动态监测和协同机制，动态调整业务、财务和投资政策。优化负债结构，平衡险种配置；继续控制市场风险最低资本较高的权益类资产占比，控制权益价格风险最低资本占用；优化资产配置，择机缩小资产负债久期缺口；继续压降公司销售成本及负债端资金成本，提高公司盈利水平；积极探索开展资本补充债券发行相关工作，构建起有效的资本补充机制。

伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡

Wed, 06 May 2026 19:50:02 +0800

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　　新华社德黑兰5月6日电　据伊朗媒体6日报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布通告称，“感谢波斯湾和阿曼湾的船长和船东遵守霍尔木兹海峡的相关规定，并为区域海上安全做出贡献”。

　　通告称：“随着侵略者的威胁被消除，新的规程已经生效，我们将确保船只安全、稳定地通过霍尔木兹海峡。”（完）

“财务内鬼”出借7.6亿，双鹭药业董事长“破财”？

Wed, 06 May 2026 19:49:12 +0800

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　　来源 | 野马财经

　　作者|孙梦圆

　　2025年营收6亿，炒股亏掉2亿。

　　炒股巨亏2亿的阴霾未散，双鹭药业（002038.SZ）又因7.64亿信托本金难以追回，遭监管重锤，董事长的“自掏腰包”能填上坑吗？

　　5月6日，双鹭药业公告，由于未按规定履行审议程序、信披不准确及内控存在缺陷，导致通过信托产品对外提供的7.64亿元本金难以收回且面临较大损失。

　　为此，深交所对公司及董事长兼总经理徐明波、财务总监冀莉给予公开谴责，并对董秘梁淑洁通报批评，相关违规记入诚信档案。

　　双鹭药业表示，本次收到上述纪律处分决定事项不会影响公司正常经营管理活动，公司的经营管理活动将继续有序开展。

　　公司虽将问题归咎于“原财务人员职务侵占”并已报案，董事长徐明波也承诺补足差额并先行缴纳5000万元，但受理财投资损失及行业竞争加剧影响，双鹭药业2025年归母净利润亏损3.47亿元，2026年一季度继续亏损8611.44万元。

　　5月6日，双鹭药业报收6.47元/股，下跌0.31%，总市值66.47亿元。

　　资深企业管理专家、高级咨询师董鹏认为，以‘财务人员职务侵占’为由切割管理层责任，难以自圆其说。7.64亿元资金击穿6亿元授权红线，涉及多环节流转，单靠个人之力绝无可能突破全部防线。董事长与财务总监对超限资金的默许与失察，暴露了内控体系的形同虚设，其根源正在于高层长期放任‘一人管钱、无人监管’的集权模式。这已非个案舞弊，而是系统性治理失灵的必然结果。

　　7.64亿信托迷局

　　上述公告中，双鹭药业表示，关于公司存在通过信托产品对外提供资金的具体情况是公司原财务人员隋某某涉嫌利用职务便利侵害公司利益，该侵害公司利益事项公司已于2026年2月11日向公安机关报案，3月10日公司已收到立案告知书，目前该案正在办理中。

　　公司表示，该案发生后公司管理层存在处置失措责任，也暴露了公司管理中存在的问题。

　　据浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平分析，“财务人员职务侵占”难掩管理层失职。7.64亿元远超6亿元授权额度，横跨资金、用印、信披全链条，绝非单人可为。审批、风控、内审全线失灵，实为管理层未尽勤勉义务。监管公开谴责已明确主体责任，个人违规绝非管理层免责借口。

　　而就在不久前的业绩预报中，双鹭药业披露，2025年，公司非经常性损益合计减少净利润约2亿元，其中理财投资损失与交易性金融资产公允价值变动收益是主要影响因素。

　　为维护公司利益，保护中、小股东利益不受损害，董事长徐明波自愿承诺该投资理财无法挽回的差额部分最终确认后由其补足，徐明波目前已先行将5000万现金上缴公司。

　　公开资料显示，现年62岁的徐明波，是双鹭药业主要发起人、创办者和核心技术带头人，也是公司实际控制人，持有双鹭药业22.62%的股份，他从军事医学研究院博士毕业，是教授级高级工程师。2003年至今，担任公司董事长兼总经理。2024年，他税前薪酬为42.94万元，而2025年，他税前薪酬降为31.85万元。

　　图源：公司公告

　　一边是投资亏损，一边是核心产品销售承压。

　　2025年，双鹭药业营收6.24亿元，同比下降5.57%，净亏损3.47亿元，亏损同比扩大368.77%，经营活动产生的现金流量净额为2.58亿元。从季度数据看，前三季度公司净利润合计为1.41亿元，但第四季度单季亏损4.88亿元，直接导致全年业绩由盈转亏。

　　公司表示，业绩大幅下滑主要受两方面因素影响：一是报告期内计提理财投资损失较大；二是行业政策调整及市场竞争加剧，部分产品销售单价下降、毛利率下滑。从非经常性损益数据来看，公司委托他人投资或管理资产的损益亏损6.04亿元，公允价值变动收益3.54亿元，两者相抵后仍亏损2.5亿元，成为拖累业绩的核心因素。

　　分产品来看，公司核心的生物、生化药营收2.44亿元，同比大降12.08%，占总营收比重从2024年的41.99%降至39.10%；化学药营收3.61亿元，同比小幅下降2.52%，占比提升至57.85%，成为营收贡献主力。分区域看，中南、华东两大核心区域营收分别同比下滑18.47%、11.25%，是拉低整体营收的主要因素，仅东北、华北区域营收实现同比增长，增幅分别为38.45%、23.15%。

　　图源：公司公告

　　销售收入下滑的同时，毛利率也在持续走低。数据显示，公司毛利率从2023年的81.56%高位持续回落，2024年骤降至67.97%，降幅达13.59%，2025年前三季度进一步下滑至61.6%，较2023年高位累计降幅超20%。

　　对此，双鹭药业对《北京商报》回应称，对于未在集采中标产品，其市场空间受到显著挤压，相关原材料及库存商品面临周转压力，公司基于谨慎性原则，合理计提存货跌价准备，相应增加了当期资产减值损失金额，进一步对净利润产生影响。

　　图源：罐头图库

　　痴迷炒股和投资

　　近年来，双鹭药业一度因为“炒股”引发市场关注，公允价值变动已然成为左右公司业绩的核心变量。

　　双鹭药业的对外投资布局早在2007年就已起步，当年公司以净资产出资的方式投资星昊医药（920017.BJ），合计出资692.3万元斩获692.3万股股份，持股比例达12%。随着星昊医药于2007年8月16日登陆新三板，该部分股份同步转为流通股。

　　2018年11月6日，双鹭药业再度出手，以6元/股的价格，通过协议转让增持星昊医药99万股，增持后合计持股791.3万股，经核算整体持股成本约1.6元/股，对应持股比例6.47%。

　　此外，2010年4月，双鹭药业以13.8元/股（除权后）的价格认购复星医药（600196.SH；2196.HK）690万股股份，后续复星医药实施2009年分红送转方案，公司持股数量相应调整并持续持有至今，据2025年年报披露，相关投资最初成本约 3608.02 万元，期末账面价值仅剩3375.62 万元。

　　2010年，双鹭药业还斥资1000万元参与长风药业（02652.HK）A轮融资，以0.66元/股的成本拿下1516.57万股，持股占比3.68%。长风药业于2025年10月8日成功登陆港交所，按2026年5月6日的收盘价21.70港元/股计算，双鹭药业所持股份对应市值3.29亿港元（约合人民币3.03亿元）。

　　2019年3月，双鹭药业加码创新药企赛道，以5000万元认缴首药控股（688197.SH）新增注册资本，增资价格为9.5元/股，直接持股3.54%，同时通过全资子公司双鹭生物额外持有其0.74%的股份。

　　2021年7月，双鹭药业再次投资，以2063.46万元参与轩竹生物- B（02575.HK）增资，这笔资金由原1000万元出资款及1063.46万元分红置换而来。经股权变动后，公司最终持有轩竹生物178.08万股，持股占比0.34%，每股平均成本价11.59元。

　　2025年10月15日，轩竹生物在港交所挂牌上市，按2026年5月6日的收盘价19.96港元/股计算，双鹭药业所持股份对应市值仅3553万港元（约合人民币3270万元）。

　　天眼查数据显示，截至2026年5月6日，双鹭药业依旧是首药控股第三大股东（持股 3.54%）、星昊医药第二大股东（持股 6.34%）。

　　图源：公司公告

　　一系列投资布局，也让双鹭药业在资本市场几经沉浮。

　　2023年，复星医药、首药控股、星昊医药等持仓标的股价走高，为双鹭药业贡献公允价值变动收益1.97亿元，显著增厚当年利润。

　　然而好景不长，2024年，由于上述持仓标的股价大幅回调，直接造成公司公允价值变动损失1.78亿元，这一亏损也使得双鹭药业上市以来首次年度净利润亏损。2025年前三季度，公司又因为“交易性金融资产公允价值变动由亏转盈”，业绩上演 “反转戏码”，归母净利润达1.41亿元，同比大增943.1%。

　　图源：罐头图库

　　在此前接受《北京商报》采访时，双鹭药业表达了投资信心：近年公允价值变动对净利润影响显著，主要因持有金融资产规模持续增加；但整体来看，相关投资均带来较大收益，且具备良好变现能力。

　　事实上，早在2025年11月的投资者开放日，公司就曾作出类似回应：“轩竹生物与长风药业的股份均设有上市后12个月的禁售期，待解禁后，公司将结合股价表现、市场行情及战略安排，通过合规减持实现收益兑现。与此同时，首药控股、星昊医药、长风药业、轩竹生物等项目接连上市，不仅验证了公司投资理念的正确性，更标志着双鹭药业在主业经营与风险投资并行的道路上，走出了一条独具特色的发展路径。”

　　林先平表示，公司理财收益年度间剧烈震荡，“炒股式”投资会干扰经营基本面稳定性，建议公司回归低风险理财，完善投审与止损机制，聚焦主业研发投入，避免业绩过度依赖投资波动。

　　深圳市争泷咨询有限公司CEO李净也认为，双鹭药业理财收益的波动，暴露出其投资决策与风控体系的短板。作为医药企业，过度依赖“炒股式”盈利并不可取，核心竞争力应始终聚焦于主业研发与经营。企业需尽快优化投资策略，将资金更多配置于与主业协同的领域，并建立科学的风险评估与预警机制，以保障资金安全与长期稳健发展。

　　理财需谨慎，公司参股的首药控股还牵涉一起合同纠纷，进而导致双鹭药业部分资产被司法冻结。

　　据2025年半年报披露，双鹭药业因涉诉事项被司法冻结的货币资金总额达641.88万元。该纠纷源于首药控股与南京卡文迪许生物工程技术有限公司（下称“南京卡文迪许”）就奥硝唑注射液合同第三期付款的分歧，南京卡文迪许已向北京市一中院提起诉讼并申请财产保全。法院据此对双鹭药业采取司法冻结措施，包括冻结货币资金493.38万元及公司持有的首药控股无限售流通股166.69万股（截至2025年6月30日，对应市值约6034.27万元。

　　图源：公司公告

　　这起纠纷仍然在审理中，据年报披露，2026年3月16日，双鹭药业收到南京仲裁委邮寄的（2026）宁裁字第 398 号案件的仲裁申请书和相关证据，南京卡文迪许就奥硝唑注射液项目提起 1000 万违约金及律师费等仲裁请求。

　　双鹭药业表示，将充分准备，积极应对，采取法律手段维护自身合法权益。

　　老牌药企的“危”与“机”

　　双鹭药业成立于1994年，2004年在深交所上市。公司主要专注于基因工程及相关药物的研究开发和生产经营。经营药品的治疗范围涉及肿瘤、心脑血管、抗感染免疫、代谢病、创伤修复、肝病、肾病及罕见病等领域。公司核心产品生物制剂注射用人成纤维细胞生长因子和人成纤维细胞生长因子凝胶剂系创伤修复产品。

　　双鹭药业也有过高光时刻，2007年，公司净利突破亿元，2014年，创下净利6.95亿元的历史峰值，2020-2023年净利润也始终稳定在2亿-5亿元区间。凭借长期稳定的业绩增长和高回报，曾是A股公认的“白马股”，

　　不过，近年来，双鹭药业受集采和竞争的影响，遭遇了“中年危机”。近年来，双鹭药业主营业务收入持续下滑。数据显示，2022年至 2025年，双鹭药业医药制造业营收持续下滑，分别为 10.33 亿元、10.05 亿元、6.53 亿元、6.12亿元，同比降幅依次为 13.82%、2.68%、35.08%、6.17%。核心产品的衰落是业绩滑坡的重要原因。

　　双鹭药业曾寄予厚望的核心品种：来那度胺胶囊（商品名“立生”），早已没有了昔日的光芒。作为美国新基公司原研药“瑞复美”（2013年中国上市，定价2799元 /25mg /粒）的国产挑战者，双鹭药业通过参股公司卡文迪许历经十年研发，于2017年底推出“立生”，上市初期定价与原研药接近，一度被视作“国产抗癌里程碑”。

　　但上市不久，“立生”就面临正大天晴、齐鲁制药等多家国内仿制药企业的激烈竞争，还在2020年纳入国家集采后，价格大幅下滑，叠加原研药、走私仿制药及硼替佐米等竞争品种的挤压，市场份额持续萎缩，2024年，“立生”的销售收入同比暴跌77.22%，在公司抗肿瘤及免疫调节产品中的占比仅为4.89%。

　　在2025年11月接受投资者调研时，公司坦言，近两年，公司核心品种受国家集采与地方联盟集采冲击显著。除扶济复、复合辅酶等少数独家产品外，主要品种均已纳入集采范围，导致产品价格大幅下降。尽管公司每年均有新产品上市并参与集采，但集采后市场放量尚需时间。目前，主要老品种所受的集采冲击已逐步减弱，公司正经历业务调整期，处于逐步走出行业“寒冬”的阶段。

　　面对主业困境，双鹭药业正在试图通过多元化转型破局，2025年半年报中，双鹭药业透露，近年来，通过控股和参股公司将业务延伸至医疗服务、健康产品、小分子创新药研发、工业大麻、药用辅料及医美等大健康领域，推动产品结构从依赖少数大品种转向多品种共同支撑。

　　不过，另一方面，公司的研发投入呈现持续收缩态势：2024年全年研发费用1.5亿元，同比下降15.52%；2025年全年的研发费用1.2亿元，同比降幅进一步扩大至22.87%。

　　图源：罐头图库

　　对于未来转型，双鹭药业在上述投资者调研时坦言，公司产品结构正从过去依赖少数大品种转向多品种共同支撑的模式。未来新产品的利润贡献取决于多重因素：一是中标产品能否达到或超过集采报量；二是未参与集采品种的市场拓展成效；三是如硝酸甘油喷雾剂等独家产品的市场潜力与营销能力。尽管存在上述变量，公司凭借丰富的新产品储备，有望进一步强化多品种驱动的盈利模式。

　　林先平认为，董事长兼任总经理的“一言堂”模式是风险根源。治理重建应坚持制度分权优于换人，首要任务为强制推行“两会分设”，厘清决策与执行边界，搭建董事会、内审与经营层的制衡机制，并同步完善资金审批、用印及信披的全链条内控。唯有先打破集权格局、扎紧制度笼子，方能从源头杜绝资金失控等连环风险。

　　合理的资本运作本是企业提升资金使用效率的方式，闲置资金进行低风险理财也成为不少企业的管理手段，你认为炒股是提高公司营收的好主意吗？你如何看待老牌药企的转型？评论区留言吧！

快讯：WTI原油失守93美元/桶，日内跌9.15%

Wed, 06 May 2026 19:48:09 +0800

　　北京时间5月6日下午，WTI原油失守93美元/桶，日内跌9.15%。

银华基金《图说基金》系列栏目：“一图一主题、多图成体系” 匹配个人投资者从入门到进阶全周期学习需求

Wed, 06 May 2026 19:46:15 +0800

专题：515投资者保护！新浪财经2026年度投教案例评选展播

　　新浪财经“2026年度投教优秀案例评选”活动已于4月20日正式启动。银华基金《图说基金》系列投教栏目参选“投教项目优秀实践奖”类别。>>活动详情

　　据悉，银华基金依托自有官方微信公众号等媒体矩阵，打造了聚焦基金知识科普专栏——《图说基金》。该专栏以“一图一主题、多图成体系”的形式，将专业、严谨的基金投资知识、宏观金融市场、投资潜在风险等内容，通过数据化图表的形式呈现，旨在提升广大投资者的金融知识水平，推动投资者树立长期投资、理性投资意识。

　　在选题策划上，专栏以公募基金投教科普、市场规律解析、投资工具普及为核心定位，聚焦基金产品、市场周期、行业逻辑、大类资产、前沿产业等核心投资场景，持续输出专业、严谨、易懂的投教内容。专栏选题紧密围绕基金投资（指数基金系列）、行业解读（如AI、有色金属、年度基金行业数据回顾）、市场热点（如浮动费率基金、债市波动）、宏观经济（如行业轮动、美元周期）等投资者高频关注的核心议题展开创作，跟随政策导向与产业趋势，为投资者解答其在产品选择、时机判断、组合配置、风险识别中的真实痛点。

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　　效果上，该专栏为月频，依托自有官方微信公众号等媒体矩阵，同步联动银行渠道、理财通、蚂蚁财富、同花顺、天天基金、京东金融等主流线上平台矩阵广泛传播；截至目前，专栏自2022年上线以来已稳定连载发布41期，内容持续更新、常态化输出。总阅读量累计突破30万次。内容先后被证券业协会、基金业协会等多个监管自律组织积极转发，其中1篇内容被证券业协会官方指定媒体中国投资者网转载刊发，1篇获中国基金业协会官方转发，多篇被建行、招行等银行券商机构转发，部分栏目资料经中国金融教育发展基金会《投资者金融知识手册》摘录，将于2026年出版。

英飞凌上调业绩指引：人工智能热潮持续升温

Wed, 06 May 2026 19:45:03 +0800

专题：聚焦美股2026年第一季度财报

　　公司表示，面向 AI 数据中心的电源解决方案需求旺盛

　　受人工智能持续拉动半导体需求提振，英飞凌（Infineon）上调了本财年的营收及利润率预期。

　　这家德国芯片厂商表示，截至今年 9 月末的本财年营收，将在 2025 财年 146.6 亿欧元（折合 171.4 亿美元）的基础上大幅增长，一改此前仅预计温和增长的判断。

　　同时，市场高度关注的部门业务利润率，预计从去年的 17.5% 攀升至约 20%；此前公司指引仅为接近 19% 的高位区间。

　　英飞凌首席执行官约亨・哈内贝克表示，受益于众多终端市场半导体需求稳健、尤其是 AI 领域强劲景气，公司下半年增速将显著高于此前预期。

　　全球 AI 竞赛掀起持续大规模投资浪潮，各大企业争相扩建支撑高耗能 AI 算力所需的数据中心，进而拉动对 AI 基础设施高端芯片的需求持续走高。

　　哈内贝克称：“人工智能热潮进一步走强，我们面向 AI 数据中心的电源解决方案处于供不应求状态。电力基础设施建设提速，正日益成为工业业务的重要增长引擎。”

　　AI 对半导体厂商营收前景的拉动作用愈发凸显：英飞凌去年 11 月已将 2026 年 9 月财年的 AI 业务营收目标，从 10 亿欧元上调至约 15 亿欧元；今年 2 月又预计，2027 财年 AI 业务营收将进一步增至约 25 亿欧元。

　　此前多年，车企及零部件厂商处于疫情期间囤积芯片库存的消化周期，半导体行业整车端需求持续疲软；而本轮 AI 热潮为行业带来新增长机遇。

　　汽车业务仍是英飞凌营收最大支柱，整车终端市场对公司依旧至关重要。

　　哈内贝克表示：“汽车业务出现积极向好态势，尤其是软件定义汽车领域；不过电动出行高压业务经营环境仍具挑战，一定程度拖累整体表现。汽车板块市占率持续提升，证明我们整体战略方向正确。”

　　英飞凌宣布，自 7 月 1 日起将现有四大业务部门 —— 汽车、绿色工业能源、电源与传感器系统、互联安全系统，精简合并为三大板块，优化权责分配。

　　新架构分为：汽车业务、电源系统、边缘系统。

　　一季度财报核心数据

　　截至 3 月末的三个月，公司营收同比增长 6%，达38.1 亿欧元；市场预期为 38.2 亿欧元，基本符合预期。

　　季度净利润从去年同期 2.32 亿欧元增至3.01 亿欧元；

　　部门业务利润从 6.01 亿欧元升至6.53 亿欧元，对应部门利润率 17.1%。市场此前预期净利润 3.34 亿欧元、部门利润 6.77 亿欧元、利润率 17.7%。

　　公司展望：

　　截至 6 月末的二季度营收预计约41 亿欧元，高于去年同期的 37 亿欧元；部门业务利润率预计维持在接近 19% 的高位区间。

近455亿港元！长和拟清仓英国电讯，预期确认收益47亿港元

Wed, 06 May 2026 19:44:04 +0800

5月5日，长江和记实业有限公司（长和，00001.HK）发布公告称，公司旗下全资附属公司CKHGTH的全资附属公司和记将出售并注销其持有的英国电讯业务VodafoneThree 49%股权，代价约43亿英镑（约合454.94亿港元）。

根据公告，5月5日，Vodafone（持有VodafoneThree 51%股权）、Vodafone TopCo、和記、CKHGTH及VodafoneThree就通过注销事项削减VodafoneThree的股本及注销其股份订立框架协议，于条件获达成或获豁免后及注销事项完成前，Vodafone将认购VodafoneThree向其发行的一般A类普通股。VodafoneThree 于注销事项完成时有能力合法地向和记支付代价金额，而和记股份将于注销事项完成时予以注销。代价金额须于注销事项生效时由Vodafone Three以现金支付给和记。

公告披露的数据显示，截至2025年年末，VodafoneThree的除税前亏损约1.31亿英镑（约合13.88亿港元）；除税后亏损约0.98亿英镑（约合10.41亿港元）。

长和的公告显示，集团于2025年12月31日于VodafoneThree的净投资入账金额为401.48亿港元，而于合并交易完成后至2025年12月31日止7个月期间集团应占 VodafoneThree的除税前业绩为亏损6.11亿港元，应占VodafoneThree的除税后业绩为亏损5.19亿港元。

长和表示，根据目前所得资料，集团预期确认的收益为47亿港元。

长和董事会认为，注销事项将使集团得以按具吸引力的估值变现其投资项目。由注销事项所产生的庞大现金所得款项将用于：1.强化集团的财务状况：通过增加现金储备及减少综合净财务负债，从而提升整体资金流动性及财务稳定性，同时符合集团现有信贷评级；2.为策略性发展提供具弹性的资源：通过资助业务扩展及基建设施升级，以及寻求潜在的未来投资或收购机会，同时也强化集团的资产负债表；3.优化营运资金管理：通过维持适当的运营资金储备以支持日常运营，并缓冲潜在市场或营运风险。

值得一提的是，这本非长和系今年以来首次抛售英国业务资产。

2月26日，长和与长江基建集团有限公司（长江基建集团，01038.HK）发布联合公告称，长江基建集团间接全资附属公司、电能实业间接全资附属公司和长江实业间接全资附属公司向Engie UK分别出售所持有的UK POWER NETWORKS的40%、40%及20%的股份。其中长江基建代价约42.192亿英镑（约合443.016亿港元），以此计算，该笔交易的总代价约1107.54亿港元。

大智慧VIP数据显示，5月6日，长和股价高开高走，截至当日港股收盘报70.1港元/股，涨3.09%。

Kimi累计融资额已超376亿人民币成为大模型创业公司中累计融资最多的公司

Wed, 06 May 2026 19:39:06 +0800

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　　来源：晚点LatePost

　　文丨程曼祺

　　编辑丨宋玮

　　《晚点 LatePost》独家获悉，Kimi （月之暗面）即将完成新一轮 20 亿美元融资，投后估值突破 200 亿美元。本轮融资由美团龙珠领投，中国移动、CPE（中信产业基金）等参投，其中仅龙珠就出手超 2 亿美元。

　　今年 1 月和 2 月，Kimi 刚密集完成 3 轮融资，分别融了 5 亿美元、 7 亿美元和 7 亿美元。算上这笔最新融资，不到半年里，Kimi 融资超 39 亿美元，最新估值相比去年 11 月的约 43 亿美元翻了 4 倍有余。

　　至此，Kimi 累计融资额已超 376 亿人民币，成为大模型创业公司中累计融资最多的公司。算上 IPO 募资，MiniMax 累计融资约 150 亿人民币，智谱约 130 亿人民币。截至 5 月 6 日午间休市，MiniMax 市值约 2100 亿人民币，智谱约 3470 亿人民币。

　　美团龙珠合伙人王新宇告诉我们，K2.5 模型更新后，Kimi ARR（年度经常性收入）在今年 3 月初突破 1 亿美元，在 4 月继续增长至超 2 亿美元，付费订阅和 API 调用都在加速。

　　完成新融资前夕，Kimi 最新模型 K2.6 在 4 月 20 日晚发布并开源。K2.6 强化了编程能力和 Agent 集群能力，可支持最多 300 个子 Agent 协作，Kimi 也开始同步测试 Claw 群组新功能。

　　这此前的一年多，Kimi 经历了战略、士气和投融资行情的多方面触底反弹。

　　2025 年 1 月 20 日，Kimi 发布推理模型 Kimi K1.5，对标 OpenAI o1 。同一天，DeepSeek 发布并开源 DeepSeek-R1。

　　尽管 K1.5 在一些 benchmark 上超越了当时的领先模型 GPT-4o 和 Claude 3.5 Sonnet ，但市场注意力几乎全被 DeepSeek 吸引。随后的 2025 年春节，DeepSeek 以 0 投放斩获数千万日活，一举超越 2024 年大额投放的 Kimi，也一度超越了字节豆包。

　　那是 Kimi 的艰难时期。2025 年春节后，kimi 有了 3 个重要变化：

　　- 以 “持续拿到 SOTA（模型最佳表现）” 为最优先级目标。

　　- 大幅减少 C 端投放。

　　- 从闭源走向开源。

　　那之后，Kimi 在方向选择和具体技术成果上都有不错的表现。

　　选定 coding 和 Agent：“生产力优先” 落到了行动

　　和智谱类似，Kimi 是中国公司中较早开始侧重编程能力的团队，而编程又是通用 Agent 的最核心能力。

　　这与杨植麟一直说的 “生产力场景优先”、“效率场景优先” 一脉相承。但在 2024 年，Kimi 动作依然发散，也尝试过海外 to C 产品和视频生成。

　　2025 年后，Kimi 更加聚焦。这一年 7 月开源的 Kimi K2 和 2026 年 1 月至今的 K2.5 与 K2.6 都在持续强化编程和 Agent 能力。

　　其中，K2 是一款 Kimi 借鉴 DeepSeek 经验，补课预训练能力后的模型，采取了与 DeepSeek-V3 类似的 MoE（混合专家模型）与 MLA（Multi-Head Latent Attention，多头潜在注意力）架构，把总参数扩展到 1T（万亿参数），强化了编程和多轮工具调用等 agent 能力。2 个月后，Kimi 推出 Agent 功能 “OK Computer”（后改名 Kimi Agent）。K2.5 则首次引入视觉能力，并开始支持智能体群模式。

　　K2.5 对编程和 Agent 的优化适用于 OpenClaw（业内称 “龙虾”），Kimi 也迅速在 2 月 15 日推出了云端龙虾 Kimi Claw，支持低门槛的一键部署。

　　模型进化叠加产品更新，Kimi 今年以来的收入、订阅用户数大幅增长。

　　- 据全球支付平台 Stripe 数据，自 2026 年 1 月底以来，Kimi 近 20 天收入超越 2025 年全年总和。其个人订阅用户 1 月支付订单数环比增长超 8000%，2 月环比再涨超 120%。

　　- 据 Similarweb 数据，Kimi 海外 API 开放平台在 K2.5 发布后日均访问量暴涨 10-20 倍。

　　MuonClip、Attention Residuals，技术影响力显现

　　在具体技术成果上，2025 年年初，Kimi 在 16B 的 Moonlight 模型上验证了 Keller Jordan 2024 年开源的 Muon 优化器（原初版本是在 1.5B 模型上做验证），后来又在 1T 规模的 K2 上提出 Muon 的一个改进版 MuonClip，后被广泛采用。

　　Kimi 创始人杨植麟曾在多个公开场合提及这一成果，以此作为技术 “taste” 的例子。刚刚发布的 DeepSeek-V4 也使用了 Muon 优化器，并进一步提出了新改进。

　　Moonlight 共同一作之一 Jingyuan Liu 已于 2025 年年中加入 Meta，目前任职于 Meta 超级智能实验室（MSL）。

　　2025 年 10 月，Kimi 推出实验性的线性注意力架构模型 Kimi-Liner。该模型在开源的 DeltNet Attention 基础上做了进一步修改。

　　为更好探索线性注意力，Kimi 从 AI 研究者杨松林发起的 FLA 线性注意力开源社区中招募了贡献颇多的活跃开发者张宇和陈广宇。张宇是苏州大学计算机科学与技术学院博士，陈广宇是一位高中生。

　　2026 年 3 月，Kimi 提出 Attention Residuals（注意力残差），它引入了 Transformer 中的注意力机制，解决传统残差连接（Residual Connection）的信息稀释、训练不稳定等痛点。残差链接是深度神经网络已使用十几年的一项基础技术。马斯克在推特转发了这个成果，“Impressive work from Kimi”。

　　Attention Residuals 有三位核心作者：Kimi 从 FLA 社区挖掘的陈广宇和张宇，还有人称 “苏神” 的苏剑林。他是大模型中广泛使用的 RoPE（旋转式位置编码）的作者，独自一人在广州工作。

　　Attention Residuals 与 DeepSeek 2025 年年底的 mHC（Manifold-Constrained Hyper-Connections 流形约束超连接）想实现的效果有相似之处。而 mHC 改进的 HC 又是字节跳动 Seed 团队提出的。

　　HC、mHC、Attention Residuals，这些接连出现的技术改进是中国 AI 人才密度与竞争烈度的产物。

　　从 “太贵” 到 “好便宜”

　　2024 年底，《晚点 LatePost》曾在《中国大模型生存战：巨头围剿，创业难熬》里提到，面对 “会跳舞的大象” 字节，中国一批大模型创业公司压力巨大。

　　18 个月来，两个关键事件使创业公司的 “一线生机” 逐渐打开。

　　一是 DeepSeek-R1 使开源模型生态真正繁荣、活跃，众多开源模型之间的技术交流加速了大模型进化；二是 Agent 应用加快普及，同期上市的智谱、MiniMax 股价趁势大涨，刺激更多资金涌向大模型行业。

　　目前，MiniMax 和智谱的市值在 2000~4000 亿人民之间波动。这让估值约 1400 亿人民币的 Kimi 成为一个热门投资标的。

　　接下来，这些模型公司面临的重要课题是继续保持模型 SOTA 和验证 “token” 经济的商业模式。

　　模型能力的核心是人才。2026 年初，Kimi 创始人杨植麟在全员信中提到：2026 年公司平均激励将是 2025 年的 200%，并计划大幅上调期权回购额度。

　　2026 年 4 月初，《晚点 LatePost》也报道了 Kimi 给实习生发期权 “穿越计划”。由于 Kimi 估值在数月内就翻了 4 倍多、且尚未上市，它的期权变得有吸引力。

　　尽管如此，Kimi 现在正面临不小的人才压力，由于其在编程、 agent 等领域的优异表现和这一应用方向的白热化竞争，Kimi 相关人员已成为竞争对手的重点挖角对象。

　　而在商业模式上，中国大模型创业公司普遍在用两种方式赚取收入：一是通过 API 提供模型，按 token 实际用量来收费；二是基于自己的模型做应用，获取按月/年定额的付费用户。能否及时获得高质量算力，能否以高效推理控制好成本，以及能否用产品体验带来 “溢价” 是证明商业模式的关键。获得足够多的钱是这一切的基础。

德宏广播电视台

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