房地产行业专题报告：地产周期见底判断：指标、分歧、政策

　　摘要　　一、市场现状：边际改善下仍处左侧筑底　　地产行业自 2021 年起已调整 18 个季度，2026 年初核心城市二手房市场出现边际改善：重点 26 城 1 月二手房签约量环比提升，厦门、南京、上海等城市环比增速超 20%。　　但是，农历同比景气度未超过 2025 年初水平。央行四季度储户调查报告显示，仅 8.5% 的受访者预期未来三个月房价上涨（历史更低），收入与就业预期均低于 50 荣枯线，制约房价止跌回稳进程，行业仍处于左侧筑底阶段。　　二、核心分歧：房贷利率与租金回报率的结构性突破市场无需等待整体租金回报率超房贷利率即可企稳：香港仅 40