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非银金融行业跟踪周报：保险行业总资产突破41万亿；券商再融资持续推进
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（2026 年02 月09 日-2026年02 月13 日）非银金融各子板块均跑输沪深300 指数。证券行业下跌1.04%，多元金融行业下跌1.45%，保险行业下跌2.52%，非银金融整体下跌1.54%，沪深300 指数上涨0.36%。 证券：交易量环比下降；沪深北交易所优化再融资。1）2 月交易量环比下降。截至2 月13 日，2 月日均股基交易额为26496 亿元，较上年2 月上涨30%，较上月下降24%。截至2 月12 日，两融余额26456 亿元，同比提升43%，较年初增长4%。截至2 月13 日，2 月IPO 发行5 家，募集资金25.34 亿元（按发行日统计）。2）沪深北交易所优化再融资，资本市场服务实体经济提质增效。2 月9 日，沪深北交易所推出优化再融资一揽子举措，进一步提高灵活性和便利度。主要内容包括：①对优质上市公司优化再融资审核。②破发公司可通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资。③合理简化再融资申报材料，优化再融资简易程序负面清单。④加强募集资金监管与事中事后监管力度。3）监管亮剑显决心，天风证券包袱出清启新程。 *** 对天风证券为当代集团涉嫌违法提供融资及信息披露违法违规行为作出行政处罚及市场禁入事先告知，对天风证券和当代集团合计处以2500 万元的顶格罚款，对9 名责任人员合计罚款3480 万元，对当代集团实控人艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣采取终身证券市场禁入措施。4）西南证券拟定增60 亿元，券商定增或全面放开。西南证券公告称拟向包括重庆渝富集团及其一致行动人重庆水务环境集团在内的不超过35名特定对象发行A 股股票，发行股票数量不超过19.94 亿股，募集资金不超过60 亿元。定增资金将全部用于补充公司资本金。4）2 月13 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均PB 估值1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺等。 保险：行业总资产快速增长；权益配置比例大幅提升。1）监管披露保险资金运用情况，资金运用余额加速增长，2025 年显著增配核心权益，债券增配节奏放缓。2025 年末保险行业资金运用余额 达38.5 万亿元，较年初+15.7%，较Q3 末+2.7%，全年增速为2021 年以来更高水平，我们认为主要受负债端保费规模持续较快增长带动。债券占比为51.1%，较年初提升0.9pct，但相比此前年份，增配债券的幅度已经明显放缓；股票+基金合计占比15.3%，较年初提升2.9pct。其中，股票占比10.1%，较年初提升2.5pct；基金占比5.1%，较年初提升0.2pct。2）监管披露2025 年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况。2025 年末保险公司和保险资产管理公司总资产41.3 万亿元，较年初增长15.1%。2025 年全年保险公司原保险保费收入6.1 万亿元，同比增长7.4%；赔款与给付支出2.4 万亿元，同比增长6.2%；新增保单件数1168 亿件，同比增长12.6%。2025 年末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，其中，财产险公司分别为243.5%、212.7%，人身险公司分别为169.3%、115.0%。 3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年2 月13 日保险板块估值0.63-0.84 倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 多元金融：1）信托：截至2025 年6 月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1 信托行业利润总额为197 亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：2026 年1 月全国期货交易市场成交量为9.12亿手,成交额为100.26 万亿元，同比分别增长65.09%和105.14%。2025年12 月期货行业净利润6.84 亿元，同比下降2.84%，环比2025 年11月增长13.43%。 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。