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家电行业：春节智能设备销售突出 关税影响逐步减弱
核心观点 春节期间智能设备销售突出，以旧换新2026年补贴逐步到位。根据商务部数据，截至2月16日，2026年消费品以旧换新涉及2755.6万人次，拉动销售额1930.9亿元。春节假期首日（2月15日），重点平台智能穿戴设备相比25年春节首日销售额增长1.3倍，智能血压仪、血糖仪增长超60%，智能穿戴设备销售表现突出。2026年耐用消费品补贴已逐步落地，1月全国家电以旧换新681.3万台，带动销售297.1亿元；数码和智能产品购新911.5万件，带动销售292.1亿元。家电以旧换新、数码和智能产品购新线下销售接近八成，同比增长约20%。我们预计2026全年维度，补贴使用范围相较于2025年也更侧重于线下，线下渠道布局更广的企业相对受益。 家电企业加速多元化转型，春节期间机器人催化密集。家电企业在维持主业稳健经营之外，正积极拓展新兴成长曲线，其中具身机器人、机器人零部件成为相关企业重要布局方向。1）德昌股份拟与专业投资机构共同设立产业投资基金（1.5亿元），其中德昌以自有资金认缴5.850万元，占比39%。该基金聚焦战略新兴产业，冒在通过产业链协同推动公司“内生增长+外延拓展”双轮驱动；2）追觅科技携全生态布局登录春晚，产品涉及清洁电器、大家电、人形机器人多领域。我们判断2026年多家电企业将加速机器人等新兴产业链各环节布局，积极扩张第二成长曲线。 特朗普关税被判无效，中国对美整体关税比例有所减少。2月20日，美国更高法院判决特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）发起的芬太尼关税和对等关税违宪，两者合计的20%关税立即失效。特朗普于2月20日宣布10%临时关税，次日（2月21日）上调至15%，2月24日正式生效，有效期150天。此次调整之后，家电主要品类出口关税在有效期150天内仍下调5%，超过有效期后下调20%。在无其他潜在关税变动政策考虑下，国内对美的直接出口关税比例有所减少，叠加大多企业产能外迁进展顺利，关税的边际影响正逐步减弱。 投资建议与投资标的・ 投资建议：春节期间智能设备销售突出，产业加速渗透叠加政策补贴支持双重因素推动下，智能硬件产品销售增长有望加速。特朗普关税被判无效，中国对美整体关税比例有所减少，关税的边际影响正逐步减弱。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家（600690，未评级）、海信视像（600060，增持）。 主线二：出海仍为长期主线，2026年有迎来估值切换，相关标的：石头科技（688169，买入）、莱克电气（603355，买入）。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。