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来源：文轩指数
企业指数|B级
作为“集成吊顶之一股”，友邦吊顶易主求变，新实控人能否带领这家行业开创者重拾增长，市场将拭目以待。
观察员|十三 图源|文轩图库
在连续多年业绩承压之后，“集成吊顶之一股”友邦吊顶（SZ002718）创始夫妇最终选择出让控制权。
业绩持续承压
2月23日，友邦吊顶公告称，上海明盛联禾智能科技有限公司拟以29.41元/股的价格，向公司全体股东发出部分要约收购，计划收购股份1943.01万股，占公司总股本的15.01%，要约收购期限为2026年2月25日至3月26日。
公告显示，明盛智能已于2025年12月30日与友邦吊顶原实际控制人时沈祥、骆莲琴夫妇及其控制的徜胜科技签署协议，以相同价格受让公司合计29.99%的股份。本次协议 *** 已完成，友邦吊顶控股股东变更为明盛智能，实际控制人变更为施其明。
作为集成吊顶行业的开创者和龙头企业，友邦吊顶曾主导起草相关国家标准。然而，这家昔日的行业标杆近年来却面临盈利能力持续下滑的困境。
财务数据显示，2022年至2024年，友邦吊顶营业收入分别为9.51亿元、10.00亿元和6.24亿元，2024年同比大幅下滑37.55%。归母净利润则从2022年的0.98亿元滑落至2023年的0.64亿元，2024年由盈转亏，净亏损高达1.12亿元。
进入2025年，颓势仍未扭转。前三季度主营收入3.81亿元，同比再降20.59%；归母净利润虽因低基数效应同比上升131.68%至1131.97万元，单季度看，第三季度营收1.26亿元、同比下滑21.05%，主营业务收缩态势依旧明显。
与行业对比，友邦吊顶的成长性同样令人担忧。公司营业收入三年复合增长率为-13.85%，2024年同比下滑37.55%，TTM同比下滑31.48%，均远低于行业中值水平。盈利能力方面，TTM市盈率为-132.22倍，市销率为16.41倍，估值压力可见一斑。
吊诡的是业绩承压并未阻挡股价的强势表现。最近1个月、3个月、6个月，友邦吊顶累计涨幅分别达19.94%、110.76%和260.00%，远超同期沪深300指数。
截至2月24日盘中，友邦吊顶股价报65.27元，跌2.00%，总市值84.49亿元。尽管当日回调，但自易主以来的累计涨幅仍超200%，动态市盈率高达559.80倍，市场预期已然打满。
房地产狂飙后遗症
友邦吊顶的困境，与过去十年间中国房地产行业的狂飙突进及其后的深度调整密切相关。
作为房地产产业链下游的建材企业，公司业务曾高度依赖工程渠道，在房地产高歌猛进的年代分享了增长红利，也因此在本轮行业转冷中承受了巨大冲击。
据该公司财务数据显示，2022年和2023年，公司工程渠道收入占比均维持在30%左右。随着房地产市场持续转冷，2024年该渠道营收占比已降至22.50%。
公司在2025年三季报中坦言，营业收入同比下滑20.59%，系“受市场环境影响，地产及零售专卖业务出现了不同程度的下滑”。
大市场数据清晰地勾勒出行业困境。2025年1-11月，中国新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额下降11.1%，房地产市场整体处于“止跌回稳”的关键进程中。价格持续走低进一步挤压房企利润空间，传导至上游建材供应商，则体现为订单减少、账期拉长、回款困难等多重压力。
下游的建材家居市场同样寒意逼人。2025年12月，全国建材家居景气指数BHI为107.49，环比下跌6.69点，同比下跌1.33点；全年规模以上建材家居卖场销售额14411.45亿元，同比下跌3.33%。
2025年前9个月，规模以上家具制造企业营业收入同比下滑6.7%，利润总额下滑19.1%，超三成企业陷入亏损。
在此背景下，友邦吊顶的控制权变更并非孤例。2025年全年，已有16家家居企业发生易主或实控人股权变动，涵盖定制家居、软体、建材、家纺等多个细分领域。
顾家家居被美的系企业接盘，皮阿诺易主初芯集团，亚振家居完成控制权交割，索菲亚、梦天家居等曾经的明星企业亦出售部分股份换取现金流。
这场汹涌的“家居卖身潮”，本质上是房地产增量时代红利消退后行业重构的必然结果，也是中国特色经济的必然代价。
新主能否扭转颓势？
*** 息显示，接盘者施其明是一位“80后”，为出版行业“独角兽”理工数传的创始人之一。其控制的明盛智能成立于2025年10月，是为本次交易专门设立的主体。
根据《要约收购报告书》，收购目的基于对友邦吊顶内在价值的认可，并计划为公司提供深度赋能。
收购方表示，其拥有多年面向专业编辑和读者的数字化服务经验，积累了大量设计师资源，计划通过设计师引流、参与研发等方式，提升友邦吊顶的销售表现和产品力。
从交易结构看，原实控人时沈祥、骆莲琴夫妇已不可撤销地承诺，将以届时合计持有的1943.01万股股份预受本次要约。
这意味着，若无其他股东参与，本次要约收购将大概率精准完成。整个交易完成后，施其明及其一致行动人的持股比例将增至45%，创始人夫妇持股则大幅下降，控制权平稳让渡。
转型之路挑战重重
将视线拉回行业本身。集成吊顶行业超1000家企业，TOP10份额仅20%，集中度低。厨卫渗透率22%、客卧14%，但产品同质化严重。技术正向智能控制演进，环保铝材使用率超75%，装配式技术普及率达90%，门槛持续抬高。
行业寒冬中，跨界AI、算力等战略性新兴产业已成为家居企业开辟“第二增长曲线”的重要路径。
与友邦吊顶路径相似，真爱美家拟推动“AI+贸易”转型；*ST东易打造“家装+算力”双主业；帝欧家居出资5亿元拓展AI软件开发；帅丰电器间接入股算力龙头；蒙娜丽莎涉足半导体制造；浙江美大投资自动驾驶领域。
对于友邦吊顶而言，挑战不容回避。公司核心业务全线萎缩，工程渠道收缩明显，亟需寻找新的增长点。新实控人施其明虽拥有设计师资源优势，但其所从事的数字出版领域与家居建材行业关联度有限，跨行业经营经验尚需验证。
资本对“壳资源”的炒作已推动股价短期内暴涨数倍，但如何将数字化服务经验与家居建材行业深度融合，如何有效整合设计师资源转化为销售增量，才是摆在面前的现实难题。
作为“集成吊顶之一股”，友邦吊顶的易主标志着行业龙头进入新的发展阶段。在房地产市场企稳预期与行业整合加速的背景下，这家曾经的行业开创者能否在新实控人的带领下重拾增长，市场将拭目以待。