来源：华泰期货
作者： 康远宁
市场要闻与重要数据
1、 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌68美分，收于每桶65.63美元，跌幅为1.03%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌72美分，收于每桶70.77美元，跌幅为1.01%。SC原油主力合约收跌0.90%，报486元/桶。（来源：Bloomberg）
2、 2月24日，英国外交部周二发表声明，在俄乌冲突爆发四周年之际对“2Rivers” *** 中的175家实体实施制裁。此次行动还针对全球更大石油管道企业之一的俄罗斯石油运输公司，英方称其承担俄罗斯逾80%的石油出口运输任务。英国外交大臣表示，英国今日采取果断行动，切断支撑俄罗斯侵略行径的关键资金、军事装备及收入来源，这是自俄乌冲突初期以来规模更大的制裁措施。与阿塞拜疆贸易商埃提巴尔·埃尤布和塔希尔·加拉耶夫有关联的“2Rivers” *** ，在因俄乌冲突实施的国际制裁下，仍持续输送数亿桶俄罗斯原油。该离岸公司 *** 前身为“Coral”，在2024年欧盟及英国制裁削弱其运营能力前曾迅速扩张。当时加拉耶夫的律师否认其与俄罗斯石油公司或埃尤布存在关联，并称其自2022年底未参与任何石油相关业务。（来源：Bloomberg）
3、 2月24日，欧盟成员国外长2月23日未能就第20轮对俄罗斯制裁方案达成一致。匈牙利外交与对外经济部长西雅尔多在会后对媒体说，匈牙利在会议上明确表态不支持制裁——而且只要乌克兰继续停止向匈牙利输送俄罗斯石油，匈牙利就不会支持任何有利于乌克兰的欧盟层面决定。西雅尔多还指出，欧盟委员会（欧委会）“通常支持非欧盟国家，而不是力挺欧盟成员国，其表现得简直就像是一个‘乌克兰委员会’”。（来源：Bloomberg）
投资逻辑
俄乌谈判未能取得明显进展，乌克兰恢复对俄罗斯能源基础设施的打击，而由于无人机袭击，友谊管道南线的输送暂停，这导致匈牙利与斯洛伐克的俄油进口中断，但这对市场的影响较小，一方面友谊管道南线的输送量仅20至30万桶/日，另一方面两个国家可以通过意大利亚德里亚管道进行替代，但预计成本将会增加，也就是由于石油管道输送中断，在欧盟第20轮对俄罗斯制裁中，匈牙利投了反对票，虽然如此，由于印度采购的减少，俄罗斯的石油出口收入依然面临较大的压力。
策略
油价短期由于地缘事件导致波动较大，建议观望，中期空头配置
风险
下行风险：制裁油合规化，宏观黑天鹅事件
上行风险：中东冲突导致大规模断供，霍尔木兹海峡航路中断
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。