摩根大通发布研报称，预期渣打集团（02888）短期股价将受压，因其阿联酋业务占集团去年资产2.4%及收入5.6%，高于汇控中东业务的分别2%及3.8%，地缘政治风险升温将打击市场情绪。尽管面对此不利因素，小摩对渣打中长期展望仍维持建设性看法。小摩予渣打“增持”评级，目标价由原先265港元轻微升至270港元。
在渣打2025年公布第四季业绩后，小摩举办了香港非交易路演，渣打管理层强调支持存款、财富及流量型资产管理收入的结构性及周期性因素。小摩已上调对渣打2026至2028年预测的呈报每股盈利及有形股本回报率。未来主要催化剂包括香港将于3月公布稳定币牌照，以及渣打将于5月举行投资者日，届时将阐述新的总回报及有形股本回报率中期目标。
小摩认为渣打相对板块及新兴市场同业被低估，以1.2倍预测2027年有形资产净值交易，具备重大盈利增长潜力，并受结构性增长动力及相对较高的资本回报支持。小摩上调渣打2026至28年各年列账每股盈测分别5%、2%及2%，受收入增加支持，料2025至28年间收入年均复合增长达5%。分派预测大致不变，料派息比率维持35%，每年回购20亿美元股份，致总分派比率达70%，每年总收益率料介乎7%至8%。