行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨1.62%，恒生指数上涨0.82%，恒生科技指数下跌1.41%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨2.54%，沪深300上涨1.08%。（数据来源：Wind，截至2026/2/27，均为对应全收益指数的收益率）
受全球地缘政治动荡与国内经济复苏预期双重提振，顺周期板块成为市场核心主线。港股央企红利资产显著受益于此轮行情演绎，在“顺周期复苏+资源品涨价”逻辑下配置价值凸显。值得注意的是，恒生港股通中国央企红利指数在行业结构上，油运、有色金属等周期性行业权重显著高于A股红利，呈现“重资源、轻金融”的结构。在金融板块承压时受影响程度有限，而在资源品涨价周期中则能更充分地捕捉油价与大宗商品上行带来的弹性。
中东紧张局势骤然升温，油运行业（占指数权重约30%）迎来重磅催化。受伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡影响，全球约三分之一的海运原油出口通道受阻，多家国际石油巨头及贸易商已暂停途经该海域的运输业务。这一事件直接推动油运市场进入“风险溢价”定价模式：一方面，船只绕行好望角导致运距大幅拉长，有效运力出现结构性短缺；另一方面，地缘冲突加剧导致原油运输风险加剧，成本溢价飙升。
从原油基本面看，全球供需虽面临一定压力，但本轮地缘政治冲突引发的供给中断预期，有望通过风险溢价的形式对油价形成支撑。整体而言，地缘风险溢价的持续攀升预计将在未来一段时间内推升油价中枢。值得关注的是，恒生港股通中国央企红利指数中，“三桶油”（中国海洋石油、中国石油股份、中国石油化工股份）合计权重约为10%，较高的原油相关资产敞口使得指数对油价上涨具备机会。
地缘风险升温叠加供给端扰动，有色金属板块迎来多重催化（占指数权重约5%）。地缘紧张局势持续发酵，而这是黄金的天然催化剂，美伊冲突从“预期风险”转化为“实质性军事对抗”，市场避险情绪集中爆发。历史经验表明，中东地区的重大冲突往往对金价形成强力催化，1973年第四次中东战争和1979年伊朗革命期间，金价均走出数倍涨幅。从大国博弈视角看，战略资源价值重估是大势所趋，黄金也成为对抗地缘政治摩擦、“逆全球化”趋势及潜在通胀压力的战略支点。同时白银及铜铝等工业金属价格同步走高，资源品金融属性加速释放。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.62%（vs中证红利4.85%），PB为0.65，PE为7.38，其全收益指数近五年累计收益156%，相对恒生全收益指数超额收益146%。中证国企红利指数股息率达4.81%，PB为0.86，PE为8.52，近五年全收益指数累计收益67%，相对沪深300全收益指数超额收益67%。（数据来源：Wind，截至2026/2/27）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模更大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
港股通央企红利ETF（513920）产品概况
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/2/27
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
风险提示：
以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。
本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证更低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。