最近，周大福创建（0659.HK）发布了2026财年中期业绩。在当前的宏观背景下，公司交出了一份颇为扎实的成绩单，其业绩表现与底层资产逻辑均值得关注。
核心财务数据：增长稳健，派息有惊喜
截至2025年12月31日六个月：
1. 股东应占溢利13.34亿港元，同比增长15%；
2. 公司连续第二十三年宣派股息，中期股息每股0.28港元，若按红股发行（2025年12月发行“十送一”红股）后的可比较基础计算，该派息额较去年同期增长约3%，股息总额12.7亿港元，同比增长6%，被市场视为一个惊喜；
3. 净负债率由去年同期的39%下降至34%，一年内到期的债务由2025年6月30日的94亿港元大幅下降至68亿港元，显示出积极的财务优化成果；
4. 于2025年12月31日，公司的可动用流动资金总额约310亿港元。
业务板块解析：保险领跑，基建地盘稳固
高盛2月12日发布全球策略研报，指出延续多年的“科技主导、金融资产独领 *** ”格局正在瓦解，实物资产迎来强势回归，而在2月24日其又在研报中抛出HALO概念――即建立在庞大实体资本基础上、复制障碍高、建设周期长、不易被淘汰，能穿越技术周期的重资产。将此框架对照周大福的各业务板块，其底层逻辑清晰可见：
金融服务板块：业绩成长的"王炸"
该板块成为本期业绩的更大亮点，经营应占溢利较去年同期大幅增长19%，达7.29亿港元。旗下周大福人寿表现特别突出，年化保费按年飙升48%至22.88亿港元，新业务价值成长39%达7.33亿港元。作为未来利润的"蓄水池"，扣除再保险后的合约服务边际结余较2025年6月30日增长18%至108亿港元。截至2025年底，周大福人寿在香港保险业风险为本资本基准下的偿付能力充足率高达282%，远高于更低监管所要求的100%。保险业务已成为集团最稳定的现金牛，与公司持有的其他"HALO"资产组合巧妙的实现了“轻重结合”。
物流板块：长期价值不改，低谷逆势扩张
尽管物流板块短期承压，但随着整体出租率的回升，反映市场环境正在改善。公司选择逆势扩张，去年12月收购了东莞一处物流物业，在今年1月又加码长三角地区，连扫3个物流物业项目，提供稳定现金流和理想回报，使其物流物业组合扩展至12个项目，合共可出租总面积达约1,450万平方