（来源：CFC金属研究）
CFC金属研究
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作者 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2026年3月22日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
本周观点
宏观方面，地缘政治扰动持续引发市场对通胀升温与经济衰退的担忧情绪，美联储降息预期大幅减弱，宏观面相对偏空。
但目前原料端中间品流通偏紧，给到镍价一定支撑。格林美旗下冶炼厂近期因印尼开斋节影响进行停产检修或加剧MHP供应紧张的现状，同时硫磺受中东局势影响价格有上涨预期，印尼镍工业论坛表示预计HPAL可用硫磺库存约数周至1个月，受上述因素影响MHP价格或偏强运行。
产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡，库存持续累积；镍矿方面，印尼政策偏紧，RKAB过渡期即将结束，关注近期镍矿配额释放情况；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁短期价格或相对企稳；不锈钢方面，现货成交表现一般，后市不锈钢供应增加或继续给价格带来压力，垒库风险仍在。
沪镍2605参考区间125000-145000元/吨。SS2605参考区间13500-14500元/吨。
操作策略：操作上，区间操作。
不确定性风险：地缘政治，美联储政策，关税扰动，国内经济复苏，印尼、菲律宾产业政策
一
行情回顾
二
价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外
美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”。中东局势对美国经济影响存在不确定性，点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守，凸显美联储谨慎观望立场。鲍威尔表示，若通胀无进展，将不会降息。周四晚，美国上周初请失业金人数下降8000至20.5万人，创年内新低，低于市场预期的21.5万人。就业数据公布后交易员不再押注美联储2026年降息。
美以伊冲突正对全球能源供应造成空前冲击。伊朗更大的天然气田和部分石油化工设施遭美国和以色列袭击，这是伊朗上游油气设施首次成为攻击目标。据Kpler数据，沙特、科威特、阿联酋等中东八国上周石油日均出口量为971万桶，较2月平均水平骤降约61%。
“超级央行周”迎来 *** ，欧洲央行及日本、英国、瑞士、瑞典央行3月19日公布利率决议，均如期宣布维持利率不变。各家央行均强调中东冲突导致的不确定性，市场押注加息的预期急剧升温。日本央行称，若潜在通胀上升，即使经济承压也可能加息。英国央行称随时准备行动以应对通胀飙升。
1·2、国内
中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方同意研究建立促进双边贸易投资的合作机制。不过，针对美方近期出台有关301调查、企业制裁、市场准入限制等涉华消极举措，国务院副总理何立峰表示，中方将采取必要措施坚决捍卫自身正当合法权益。
2、基本面
作者姓名：刘佳奇