文章来源：汇通财经
尽管中东地缘政治紧张局势持续升级，黄金价格却未能展现出传统避险资产应有的强势表现。不过，美国富国银行（Wells Fargo）认为，黄金近期出现的反常回调主要受到宏观经济逆风的压制，其长期看好前景并未发生改变。
富国银行在最新发布的全球投资策略报告中指出，黄金价格的回调源于当前复杂的宏观环境：更高的利率、更强的美元以及实际收益率上升等因素，正在盖过地缘政治风险对黄金的支撑作用。
富国银行表示：“美元指数飙升、美债收益率上升，以及市场对美联储降息预期的调整，都对黄金构成了强劲的压制。”
金价遭遇1983年以来最长连跌，短期大幅回调
自1月底触及每盎司5600美元的历史高点以来，黄金价格已累计下跌近22%。现货黄金最新交易价格维持在每盎司4400美元上方，已经创下1983年以来最长的连续下跌纪录。
战争爆发初期，黄金曾出现短暂上涨，但避险买盘很快消退。投资者重新定价利率预期，避险资金更多流向美元而非黄金。
富国银行特别强调，实际收益率上升对黄金极为不利，因为持有无收益资产的机会成本显著增加。这一动态又因能源价格上涨引发的持续通胀担忧而进一步放大。中东冲突曾多次推动布伦特原油价格突破每桶100美元，市场担心央行将维持更长时间的紧缩政策。
长期仍看涨：央行购金提供结构性支撑
尽管短期表现疲弱，富国银行对黄金的中长期前景依然坚定看好。该行预测，到2026年底，黄金价格有望达到每盎司6100至6300美元。这一乐观预期主要基于两大驱动因素：各国央行的持续购金需求，以及未来实际收益率和美元指数的逐步回落。
富国银行指出，当前央行购金规模仍远高于长期平均水平，为黄金需求提供了坚实的结构性支撑。
该行认为，伊朗战争对美国经济的整体冲击有限。随着时间推移，通胀压力有望逐步缓和，美债收益率也将回落，这些因素将逐步消除黄金面临的主要宏观逆风。
美国经济韧性较强，滞胀风险可控
富国银行表示，美国经济比过去几次危机中更具韧性。其经济结构已转向以服务业为主，同时美国已成为能源净出口国，家庭能源支出占总支出的比重也明显下降。这些结构性变化有助于美国更好地吸收能源价格冲击。
此外，富国银行预计此次冲突持续时间相对有限，从而降低了通胀长期高企的风险。该行维持对2026年美国经济增长的建设性展望，并认为滞胀并非其基准情景。
投资建议：回调即是买入机会
富国银行认为，黄金近期的疲弱表现并非避险属性丧失，而是宏观逆风主导下的战术性调整。该行建议投资者利用当前回调逐步建立黄金仓位。随着冲突逐步稳定，资金可能从能源市场转向贵金属板块。
总体来看，富国银行的分析清晰表明：尽管短期宏观因素对黄金构成显著压力，但央行购金、地缘政治风险长期存在以及未来货币政策宽松预期等结构性利好依然完好。黄金的长期牛市逻辑并未破裂，当前调整或为投资者提供难得的布局窗口。
现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间3月27日10：07 现货黄金 报 4426.03 美元/盎司