2026年3月27日，兴业证券发布了2025年年度报告。公司全年实现营业收入118.41亿元，同比增长21.03%；归母净利润28.70亿元，同比增长32.64%。
Q4盈利骤降70.7% 波动剧烈
从全年数据看，兴业证券2025年业绩表现可圈可点。118.41亿元的营业收入、28.70亿元的归母净利润，同比增幅分别达到21.03%和32.64%，加权平均净资产收益率（ROE）较上年提升1.12个百分点至4.9%。
实际上，与2021年的历史峰值相比，公司净利润仍缩水近四成，恢复到昔日高点仍需时日。
单季度数据揭示了更真实的经营韧性。2025年前三季度，公司单季归母净利润分别为5.16亿元、8.14亿元和约11.91亿元，呈现逐季攀升的良好态势。然而，进入第四季度，归母净利润骤降至3.49亿元，环比大幅下滑70.7%，同比大降近60%。
这种“过山车”式的单季度表现，暴露了公司盈利对市场波动的敏感度偏高。一般而言，券商Q4业绩受年末计提减值、费用结算等因素影响会出现季节性回落，但70%的降幅远超行业正常波动范围。这说明公司盈利结构中，公允价值变动收益等与市场行情高度挂钩的收入占比较大，一旦年末市场出现调整，利润表便迅速承压。
经纪、自营收入占比近六成 投行、资管业务疲软
2025年，公司经纪业务手续费净收入29.44亿元，同比大增38.2%，这主要得益于市场交投活跃。2025年，公司自营投资业务（按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算）收入为37.31亿元，同比大增32.12%。
公司投行业务较为疲软，股权承销断崖式下滑，债承艰难支撑， 这是兴业证券2025年更大的短板。公司投行业务手续费净收入6.3亿元，同比下滑10%，延续了2024年以来的颓势。
公司资管业务规模增长但收入下滑，费率压力显现。 兴业证券2025年资管业务手续费净收入1.56亿元，同比微降2.37%。这一“规模增、收入降”的反差，折射出资管行业费率下行的普遍压力。截至2025年末，兴证资管受托规模1272亿元，同比增长26%。
曾几何时，兴业证券与东方证券、广发证券并称“财富管理三剑客”，凭借控股兴证全球基金的优势，在公募资管领域独树一帜。但近年来，随着行业竞争加剧，这一标签的光环正在褪色
2025年收入结构中，自营投资业务与经纪业务合计占比近60%，这两大板块均与市场行情高度相关。2024年公司投资收入同比增长2939.75%的极端数据，恰恰说明自营业务对市场波动的敏感性。当市场向好时业绩高增，一旦市场转弱，业绩将面临剧烈回撤。
公司控股的兴证全球基金虽在公募领域具备一定口碑，但资管业务整体收入贡献仅约1.3%（1.56亿元/118.41亿元），与“财富管理三剑客”的历史标签不相匹配。绿色债券、科创债等特色业务虽有增长，但绝对规模尚不足以支撑差异化竞争格局。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。