今年以来，跨境基金交易持续火热，尤其是白银LOF、原油LOF等稀缺性的跨境商品型LOF，持续吸引各类投资者涌入，造就了相关产品惊人的溢价水平。根据最新披露的公募基金2025年年报，中国证券报记者梳理LOF前十大持有人信息发现，量化私募成为交易火爆的LOF背后重要玩家。
LOF其他类型持有人中，牛散们各显神通，不少牛散广撒网式布局了几十只LOF。ETF方面，牛散的持仓体量更大，出现了多位持仓超过十亿元的超级牛散，他们普遍集中火力，重仓押注科技赛道。
● 本报记者 张舒琳
多家量化私募现身LOF前十大持有人
今年以来，LOF市场愈发受到资金关注。不少LOF规模不大、流动性相对受限，一些稀缺品种容易受炒作影响暴涨暴跌，这为高频交易、折溢价套利提供了肥沃土壤，一大批量化私募顺势入场。
在众多参与机构中，上海宁苑资产管理有限公司的身影尤为突出。Wind数据显示，截至2025年底，宁苑资管旗下私募基金合计持有52只LOF，持仓份额合计超过3亿份，是LOF市场更大的私募玩家。宁苑资管持仓品种十分丰富，覆盖了印度、美国以及中国香港等跨境市场，黄金、原油等商品市场，以及芯片、AI、军工、新能源等科技板块LOF，重仓产品包括印度基金LOF、华宝油气LOF、中概互联网LOF、白酒基金LOF、黄金LOF等。资料显示，宁苑资管是一只专注于二级市场投资的交易团队，策略叠加了量化和基本面研究，基于对金融市场的微观结构和参与者的理解，满足市场流动性需求。
另一家中大型私募上海量魁私募基金管理有限公司，精准重仓了三只QDII型原油LOF，位列南方原油LOF、嘉实原油LOF、原油LOF易方达的前十大持有人。2026年以来，受地缘局势影响，油价暴涨，原油LOF交易火热，溢价率一度超过50%，今年以来业绩表现一度翻倍。若该私募重仓上述品种，没有提前离场，无论是套利交易还是配置型持有，收益会十分可观。资料显示，量魁私募资产管理规模在50亿元至100亿元区间，以量化交易作为核心业务，模型研究涵盖股票、ETF、期货和期权等国内市场品种。
同类玩家还包括杭州倍致私募基金管理有限公司、北京巨量边界私募基金管理有限公司等，以小份额、多品种方式参与LOF投资。
除上述量化私募外，瑞银集团也布局了大量LOF，尤其是QDII型和商品型LOF。其重仓产品包括印度基金LOF、南方原油LOF、嘉实原油LOF等，单只产品持仓均超千万份，持仓总市值超2亿元。
牛散扎堆买入LOF
LOF因交易便捷、门槛较低，一直备受牛散青睐。在LOF前十大持有人中，能看到不少长期投资者和套利者的身影。
多位牛散广撒网式投资LOF市场。其中，“杨凯”持有56只LOF，持仓中包含了多只大盘价值型LOF和红利LOF。尽管持仓数量庞大，但“杨凯”的总持仓金额合计不到4000万元，单只品种平均持仓不到百万元，呈现分散布局的特征。
另一位牛散“高德荣”持有39只LOF，总持仓超2000万元；“王星宇”持有29只LOF，总持仓超过3000万元；“邵常红”“潘小彦”重仓持有LOF的数量分别达到20只、19只。
此外，“陈韵华”“吴秀菁”“邱贤奕”名字频繁同时出现在同一只产品的前十大持有人中，“抱团”式重仓了国投瑞盈LOF、国投资源LOF等。
科技赛道ETF受青睐
与LOF的分散布局不同，由于ETF产品的规模相对较大，选择ETF的牛散往往集中火力，重仓押注单一赛道。例如，“葛素芹”是港股创新药相关ETF的头号个人玩家。截至2025年底，其持有港股创新药ETF广发的份额高达10.51亿份，位居第二大持有人。若以该基金期末单位净值计算，其持仓市值约12.63亿元。2025年下半年以来，港股创新药板块大幅波动，该ETF持续回撤，近期才开始大幅反弹。以巨量资金押注一只高波动行业ETF，极度考验牛散的心态。
“狄艳平”也是持仓ETF超10亿元的超级牛散。数据显示，截至2025年底，“狄艳平”共持有5只股票ETF，总持仓金额高达16.96亿元，且持仓高度集中于科技成长赛道。具体来看，“狄艳平”重仓多只科技主题ETF，对半导体ETF国联安持仓3.39亿份，截至2025年年底的估算市值约4.96亿元；持有电池ETF广发3.94亿份，估算市值超过4亿元；持有科创50ETF华夏2.24亿份，估算市值超过3亿元；持有机器人ETF华夏2.68亿份，估算市值超过2亿元；持有通信ETF国泰3526万份，估算市值超过1亿元。
“滕伟”共持有3只股票ETF，对科创50ETF华夏持仓2.56亿份，截至2025年年底的持仓估算市值约3.62亿元，对中证1000ETF南方、机器人ETF华夏持仓估算市值均超过1亿元。
科创板基金也吸引了大量牛散投资，“余子贵”是其中的典型代表。他同时出现在科创50增强ETF南方、科创50增强ETF鹏华等多只科创板相关基金的前十大持有人名单中，这些基金包含了增强策略ETF和灵活配置型的主动权益基金。此外，他的重仓品种还包括中证A500指数增强基金、中证1000指数增强基金，将宽基指数基金作为底仓配置，并借助基金经理的主动管理获取超额收益。