金吾财讯 |摩根大通于2026年4月11日发布研报，基于2026年3月及一季度的行业数据，表达了对中国汽车板块的看多观点。该行认为3月销售显现企稳迹象，并预计在多重催化剂推动下，二季度行业销售将迎来环比显著加速。摩根大通重申看好产品线强劲、利润率改善且海外敞口高的新能源汽车企业。
2026年3月中国乘用车批发销量达241.2万辆，环比大幅增长57%，但同比仍微降2.3%，使得一季度累计同比降幅收窄至7.5%，较1-2月的-11%有所恢复，基本符合该行预期。摩根大通预计，随着一季度两项不利因素消退，二季度乘用车批发及零售销量将环比增长25%至30%，显著高于约5%的季节性水平。该行专有的AI驱动“中国汽车买家情绪指数”已从2月下旬的低于25%分位数持续回升至75%分位数的高位，印证了终端需求的复苏。 分板块来看，3月新能源汽车渗透率进一步提升至48%。出口仍是亮点，一季度新能源汽车出口同比增长57%。商用车方面，重卡一季度销售同比增长20%，整体商用车出口增长26%。然而，定价环境仍具挑战，3月下旬整体市场折扣率从2月底创纪录的17.6%微降至17.3%，其中国产与合资品牌折扣基本持平，豪华品牌折扣则收缩了2个百分点。
摩根大通认为，二季度行业复苏将由三大催化剂驱动：需求实质性恢复、北京车展（4月24日至5月3日）带来的新车发布催化、以及布伦特油价维持在80美元/桶上方对新能源汽车普及的加速作用。在投资组合上，该行明确偏好新能源汽车企业，其首选标的包括比亚迪、吉利汽车、蔚来汽车、小鹏汽车和零跑汽车，并继续建议规避上汽集团、广汽集团、华晨中国等传统燃油车及合资企业，以及理想汽车。 主要风险包括行业持续的定价压力以及渠道库存水平的变化。