界面新闻记者 | 曾令俊
截至4月14日，已有12家持牌消费金融公司披露了2025年经营数据。
据界面新闻记者梳理，这份成绩单呈现出前所未有的剧烈分化：中银消金净利润同比飙涨377.78%，而湖北消金则大减80.89%；兴业消金在营收下滑11.71%的情况下，净利润反而增长179.07%；阳光消金总资产扩张51%，净利润却腰斩。
增者翻数倍、降者腰斩的极端分化，这在近年消金行业中尚属首次。
一位消金公司副总在接受界面新闻记者采访时坦言：“2026年或许才是行业真正的分水岭，过去那套高利率覆盖高风险的打法彻底失效了，现在比谁能在20%的利率下活得更好。”
净利润分化严重
在已披露营收的机构中，招联消费金融以161.44亿元位居榜首，但同比下降6.78%；马上消费金融以155.34亿元紧随其后，同比微增2.5%；兴业消费金融以88.88亿元位列第三，同比下降11.71%。
第二梯队中，中邮消费金融营收80.78亿元，同比增长7.12%，是头部中少数实现正增长的机构；海尔消费金融营收35.51亿元，同比增长12.09%；平安消费金融营收45.19亿元，同比增长24.60%，领跑已披露营收增速的机构。
净利润维度的分化比营收更为触目惊心——更高增377.78%，最深大减81%，差距之大史无前例。
招联消费金融以30.54亿元净利润稳坐行业头把交椅，同比增长1.26%；马上消费金融净利润19.28亿元，同比下降15.48%，终结了连续多年的高速增长；兴业消费金融净利润12亿元，同比大增179.07%，四家净利润超10亿元的头部机构合计贡献了行业利润池的绝大部分份额。
腰部机构中，中银消金成为年度更大亮点之一，2025年实现净利润2.15亿元，同比大增377.78%。该司业绩的反转核心原因是不良资产处置力度的持续加大，去年全年累计挂牌百亿元不良资产。
尾部机构的处境则截然不同。湖北消费金融净利润仅3029万元，同比大减80.89%；阳光消费金融净利润2843万元，同比下滑51.72%；建信消费金融净利润0.27亿元，虽同比增171%但基数过低。
规模与利润出现背离
据界面新闻记者梳理，这份年报出现的一个反直觉现象是：资产收缩的机构利润反而大涨，资产扩张的机构利润却大幅下滑。
比如，兴业消金总资产收缩5%，净利润却大涨179%；中银消金总资产收缩2.38%，净利润大涨377%。而湖北消金总资产增长34.1%，净利润却大减81%；阳光消金总资产大增50.99%，净利润却腰斩51.72%。
博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对界面新闻记者分析称，消金公司规模扩张与利润增长脱节，通常有几个方面的原因：
一是新投放资产尚未进入收益稳定期，前期获客与运营成本集中体现；
二是为冲规模可能下沉至风险更高的客群，导致不良率上升、拨备增加；
三是资金成本未同步优化，在利率上限约束下净息差被压缩。这类脱节往往出现在扩张初期或战略转型阶段，若风控与定价能力未及时跟上，盈利压力将持续存在。
这种“缩表增利”模式的背后，或许是风险出清与资产结构优化的双重作用。比如，兴业消费金融2025年全年累计挂牌32期不良贷款 *** 项目，涉及未偿本息401.05亿元。
素喜智研高级研究员苏筱芮对界面新闻记者表示，一些消金公司规模扩张与利润增长脱节，部分源于其主动收缩高风险业务、优化客群结构、调优业务资产所致，此类转型动作固然会牺牲短期利润，但从长远来看将有利于提升公司长期资产质量，增强未来业绩的可持续性与成长韧性。
“以前行业比拼的是谁放得出去，现在比拼的是谁收得回来。”上述消金公司副总对界面新闻记者说，“2025年我们花了大半年清理2022年-2023年那波扩张期的高风险资产，虽然报表难看了点，但轻装上阵后才能走得更远。”
“尾部机构面临两难困境：不扩张，市场份额会被蚕食，资金成本也降不下来；扩张，风控能力和资金储备又跟不上。特别是在利率上限压降后，原本靠高利率覆盖的高风险客群做不了，低风险客群又被银行抢走，只能被迫下沉到更危险的客群，形成恶性循环。”上述消金公司副总对界面新闻记者说。
双重政策倒逼下的生存突围
虽然消金公司2025年的整体业绩还算稳健，但2025年下半年，行业出现了明显的业绩收缩。
比如，兴业消金上半年净利润8.68亿元，下半年仅约3.32亿元，占比不足全年三成；湖北消金上半年净利润1.27亿元，同比增长64.94%，下半年却净亏损约0.97亿元；马上消费金融2025年上半年净利润为11.54亿元，下半年也出现明显下滑。
这与助贷新规以及一系列的监管指引有关。2025年10月1日，助贷新规正式施行，核心要点有三：推行合作平台“白名单”制度，压实银行和消金公司自主风控责任，限制担保增信占比。与此同时，2025年10月末，多家消金公司接到窗口指导——新增贷款综合融资成本降至20%以内。
有消金公司从业者对界面新闻记者坦言，“利率压降直接影响净利润，部分机构利润可能瞬间逼近盈亏平衡点，今年面临的压力会更大，现在开始节流了，有的消金公司都开始裁员了，而且比例还不低。“
上述消金公司副总对界面新闻记者说，“20%的利率上限对行业是颠覆性的。过去消费金融行业平均利率在24%左右，部分胆子比较大的机构甚至做到36%。利率上限每下降1个百分点，对净利润的影响都是亿级别的，所以行业在2026年面临的压力会很大。”
王蓬博对界面新闻记者分析称，目前消金公司的盈利核心变量已从粗放定价转向综合成本控制与资产质量稳定性。资金成本、获客效率、风控精准度以及运营数字化水平成为决定盈亏的关键。
从转型的方向来看，华东某消金公司业务负责人对界面新闻记者说，行业目前有三条突围路径正在形成：其一，提升自营业务占比，来年的关键是攻自营、保规模；其二，向精细化风控要利润；其三，深耕差异化场景。
苏筱芮对界面新闻记者表示，新利率规范约束下，传统助贷业务模式的成本结构被颠覆，高企的获客成本与风险成本几乎用尽了息差空间。从行业一梯队消金公司的业务结构看，自营业务通常占比50%以上，更加健康的机构则能够达到70%以上。