核心要点
尽管过去一年韩国股市一路飙升、接连创下历史新高，但美股对韩国民众的吸引力依旧不减。
剔除开曼群岛、爱尔兰等离岸投资枢纽后的数据显示，2025 年韩国位列全球第三大美股净买家，仅次于新加坡和挪威。
2025 年韩国美股净采购额高达 736 亿美元，同比暴涨近五倍。即便韩国综合股价指数（Kospi）去年回报率高达 75%、今年再度刷新高点，当地资金抢购美股的热潮仍在持续。
韩国资金对美股的偏爱，也体现在海外投资组合的配置结构中。
韩国央行上周发布报告显示，美股资产占韩国整体海外投资组合比重达 63.4%，大幅远超发达经济体 25.3%、新兴经济体 36.8% 的平均配置比例。
“西学蚂蚁” 散户大军
业内人士指出，巨额海外投资外流的核心推手是个人投资者。
据资管机构 GAM 投资数据，韩国散户投资者约 1500 万人，交易量占股市全年成交规模的 60% 至 70%。
韩国证券保管结算院数据（散户交易核心参考指标）显示，韩国散户美股净买入规模已超过全部海外资产合计净买入额，意味着投资者正在减持非美海外资产，同时持续加码美股。
在韩国，热衷投资海外股票的个人散户被称作 “西学蚂蚁（Seohak ants）”。
“西学” 本意指西洋学术，如今特指买入海外股票的韩国散户；而 “蚂蚁” 是韩国对小额散户的经典戏称。
元大证券韩国分部全球策略师兼全球资产配置主管刘丹尼尔表示，散户是本轮美股投资热潮的核心驱动力：“普通散户愈发认可美股市场的投资价值与吸引力。”
更高的潜在回报、叠加韩国民众对美股市场的正面认知，持续推动散户资金流向美国股市。
即便 2025 年韩国综合指数表现跑赢标普 500 与纳斯达克，但过去五年中有四年美股标普 500 指数收益领先韩国本土大盘，因此美股的吸引力并未减弱。
荷兰国际集团韩日高级经济学家康敏珠分析：2025 年之前韩国本土市场长期低迷，散户因此转向回报更高的美股市场。
她补充称：“对比 2020 年，韩国个人投资者今年的海外资产投资规模增至原来的三倍以上，接近四倍。”
分析师还提到，相较韩企，美国企业普遍股东友好度更高、信息透明度更强，分红与股票回购机制成熟、公司治理体系更完善，也是资金青睐美股的关键原因。
政策挽留本土资金
韩国首尔 *** 已出台政策，试图遏制投资资金外流。韩国财政部宣布，针对减持海外资产的个人投资者推出税收减免优惠。
新规明确：在满足特定条件前提下，投资者出售海外股票所得资金若全额投向本土股市并持有满一年，可免征海外股票资本利得税。
不过分析师普遍质疑，这类政策难以真正留住 “蚂蚁散户”、扭转资金外流趋势。
圣卢西亚资产管理公司首席执行官弗洛里安・魏丁格向 CNBC 表示：韩国近期虽大力培育本土股票投资氛围、引导资金脱离房地产市场，但民众认可度有限。
韩国 *** 已于去年 12 月落地相关利好政策，然而 2026 年前两个月，韩国依旧是全球更大美股净买入国，合计净买入规模接近 100 亿美元（不含开曼、爱尔兰）。
元大证券分析师刘丹尼尔认为，在韩股行情强势的背景下，税收优惠或在短期内起到部分缓解作用，但政策力度不足，无法从根本上阻止散户持续投资美股。