专题：聚焦美股2025年第四季度财报
作者：米切尔・弗曼
英国石油公司（BP）宣布暂停股票回购以巩固资产负债表，这家英国能源巨头正面临巨大的转型兑现压力。
根据周二发布的财报，BP 直接叫停了规模 7.5 亿美元的季度股票回购计划（该计划在去年已被缩减），同时撤回了向股东返还 30%–40% 运营现金流的指引承诺。
BP 当前优先选择修复资产负债表，而非向投资者派息，2026 年资本支出预计将处于指引区间下限。分析师表示，此举是为了做出艰难但审慎的决策，为 4 月上任的新任首席执行官梅格・奥尼尔扫清障碍。
尽管暂停回购和出售低回报资产能节省资金，但 BP 去年净债务降幅微弱，并且维持了 2027 年末140 亿–180 亿美元的净债务目标区间不变。剔除混合债券与租赁负债后，BP 去年末净债务约为222 亿美元。
加拿大皇家银行分析师比拉杰・博哈塔利亚在报告中称：“考虑到 2026–2027 年暂停回购带来的潜在节省，净债务目标未做调整让我们有些意外。”
BP 股价周二在伦敦早盘一度下跌5.7%。
对 BP 而言，刚刚过去的四季度为动荡的一年画上句号。年初，激进投资机构艾略特管理公司推动其进行剧烈改革；年末，董事长阿尔伯特・曼尼福德罢免了默里・奥金克洛斯。当前油气价格低于 BP 去年多年期计划中的假设水平。
奥金克洛斯在去年 2 月宣布战略调整，退出失败的低碳业务，重新聚焦油气核心业务。曼尼福德在 12 月 CEO 换任公告中表示，这一战略方向正确，但 “需要更严格、更审慎地推进必要转型，为股东实现价值更大化”。
这些布局为即将上任的奥尼尔打好了基础，她将接手巴西、中东和美国等核心区域的上游资产组合。
BP 周二表示，去年公布的巴西大型 Bumerangue 油田发现，原地液体储量达80 亿桶，原油与凝析油各占一半。预计今年年底前后将启动评估项目，确定其商业开发价值。
巴克莱分析师莉迪亚・雷恩福思表示：“BP 今后的核心故事，是重建市场对其资本配置的信任。”
与竞争对手壳牌一样，BP 的增产速度慢于美国雪佛龙、埃克森美孚。今年以来，这两家伦敦上市企业的股价（以美元计）在全球五大石油巨头中表现落后，包括在非洲大举扩张的欧洲同行道达尔能源。BP 预计 2026 年公告产量将略低于去年。
BP 称，通过出售润滑油业务嘉实多，到 2027 年底将进一步削减至多 15 亿美元成本。根据去年的转型计划，公司目标是到 2027 年底实现40 亿–50 亿美元成本削减。
临时首席执行官卡罗尔・豪尔在采访中表示：“员工数量只是我们全业务结构性降本的指标之一，我们的重点是全方位落地降本。”
BP 表示，12 月宣布的嘉实多出售交易预计融资约 60 亿美元，将助力 2026 年实现至多 100 亿美元资产处置收益。加上 2025 年已实现的 53 亿美元资产处置收入，BP 需要在 2027 年完成相近规模的出售，才能实现三年累计200 亿美元的处置目标。
BP 第四季度净利润15.4 亿美元，与分析师平均预期 15.3 亿美元基本一致。
在周二的投资者演示中，BP 维持今年布伦特原油基准价格假设为72.9 美元 / 桶，与战略评估时一致。而原油期货已从去年 80 美元以上的高点跌至 70 美元下方。
能源转型
即将接任 BP CEO 的奥尼尔现任伍德赛德能源集团首席执行官，素有支持化石能源的履历，市场预计她将加速剥离低回报清洁能源项目，这一方向受到股东欢迎。
BP 披露，四季度对能源转型业务计提约40 亿美元减值，包括 2022 年以 41 亿美元收购的沼气公司 Archaea Energy，以及太阳能与电池业务 Lightsource 和海上风电资产。
加拿大皇家银行分析师在财报前表示，自 2022 年底 BP 首次收缩低碳目标以来，资产减值累计已近250 亿美元。
BP 在 2022 年收购 Archaea Energy，旨在拓展低碳燃料业务。但这本应助力环保与净零排放目标的可再生天然气业务最终陷入困境，BP 的气候雄心也随之受挫。
这些被减值的资产，曾是前 CEO 伯纳德・鲁尼在 2020 年宣布转向低碳、退出油气战略时的绿色核心资产。