电商巨头 Shopify 正寻求监管批准，计划为平台数百万商户更深入地提供金融与支付服务。
Shopify 已在美国十几个州取得货币转账牌照，可自行保管和划转资金，目前正争取在全美范围拿到同类牌照。一旦落地，公司将更大程度掌控平台资金流转路径，有望从每年平台数千亿规模的交易中赚取更多收入。
Shopify 最初以售卖订阅软件起家，服务小微商户及 Skims 等品牌；如今更大营收来源是向商户提供增值服务，核心为支付处理，同时叠加预支现金、理财账户、商业银行卡等衍生收费业务。
*** 备案文件显示，Shopify 从去年开始向联邦监管机构报备，计划开展货币转账及预付支付服务提供商业务。获准后，公司可替商户代收代付资金、代为留存账户余额，模式类似于普通消费者在 Venmo 留存余额以备后续使用。
开展这类业务必须取得全美各州货币转账牌照。Shopify 自去年启动申请，目前已拿下 18 个州及波多黎各的牌照；加州、纽约等监管严苛的大州申请仍在审核中。
Shopify 同时大规模招人搭建商户资金管理系统（区别于自有公司资金管理）。最新 *** 岗位要求对接合作银行、具备BIN 卡组织资质赞助经验 —— 这是金融科技企业接入银行基础设施的主流模式。此外还在卢森堡 *** 人员，搭建面向国际业务的客户资金流转平台。
Shopify 发言人表示：“多年来我们始终为商户提供金融产品与支付服务。申请牌照能让我们在现有工具基础上持续迭代，助力商户经营。支付生态合作是业务根基，数百万商户都依赖我们共建的基础设施。”
去年，服务类收入约占 Shopify 总营收的四分之三，同比增长 35%，增速是软件业务的两倍以上，但服务业务毛利率远偏低。此前 Shopify 高度依赖 Stripe 等金融科技合作伙伴：底层支付清算多由 Stripe 承接，Shopify 向商户收取的手续费需分润给合作方。Shopify Balance 商户账户、发卡业务同样与 Stripe 合作，由后者对接银行与卡组织 *** 。
目前尚不清楚全牌照落地后 Shopify 的具体下一步布局。即便拿到牌照，公司仍需合作银行支持，但可建立更直接的银行合作关系，减少向中间机构支付手续费。奥本海默软件研究董事总经理黄健认为，Shopify 还有望推出全新金融产品，例如自动对账开票工具。
他表示：“只要聚焦商户需求、打造以商户为中心的金融能力，公司就能提升服务渗透率与单商户创收，进而拉高整体毛利率。”
黄健举例，Shopify 已在部分领域降低对外部金融科技公司的依赖：早期风控反欺诈依赖 Stripe，后续自研机器学习模型识别可疑交易。
牌照也是 Shopify 进一步深耕支付清算业务的必备条件。不过若 Shopify 重心放在拓展新增金融服务、而非颠覆核心支付合作格局，短期内对 Stripe 冲击或将有限。
双方仍在 AI 购物等领域持续合作。Shopify 本周在 Stripe 开发者大会上透露，计划将 Shopify Balance 商户账户拓展至全球市场；Stripe 暂未对此置评。
毛利率改善机遇
疫情红利过后，Shopify 新增软件客户增速有所放缓。但近年通过引导存量商户使用支付服务、拓展大型零售商家，支付业务增速持续提升。
不过商户服务毛利率持续下行，即便 2023 年年中剥离重资产、短期运营的物流业务给 Flexport 后，这一趋势仍未扭转。高管解释，支付规模扩张是主因：2024 年接入 PayPal 作为底层清算渠道后，交易规模虽提升，但原本推荐业务可赚取的高毛利导流收入被替代。
近几个季度，Shopify 通过严控人员及各项开支，整体营业毛利率有所抬升，但目前扩张势头已显现放缓迹象，备受投资者关注。
黄健称：“上季度市场已有担忧：此前毛利率扩张势头极佳，如今似乎进入平台期。只要能小幅抬升毛利率，都会被市场视作利好。”
深耕金融服务虽能增收、减少中间分润，但也会带来合规团队扩招及其他运营成本。美国多个州牌照还要求企业预留资金风险兜底储备，保障用户资金安全。
牌照申请阶段已需要配置资深合规人员、搭建用户资质核验系统；未来全牌照落地后，还需扩充团队，常态化应对合规监管审查。